Orang Amerika mengharapkan harga yang lebih tinggi. Itu bisa membuat orang Fed tidak tahu.

Segar dari kejutan inflasi terburuk dalam beberapa dekade, orang Amerika sekali lagi menguatkan harga yang lebih tinggi.

Harapan tentang inflasi di masa depan sudah mulai naik, menurut metrik yang ditonton oleh para pejabat di Federal Reserve. Sejauh ini, data, termasuk survei konsumen dari University of Michigan dan langkah-langkah ekspektasi investor berbasis pasar, tidak menunjukkan bahwa tekanan harga dianggap berada di ambang spiral di luar kendali.

Tetapi lompatan baru-baru ini telah cukup signifikan untuk menjamin perhatian, memicu ketidakpastian yang lebih besar tentang pandangan ekonomi yang sudah dikenakan oleh pendekatan Presiden Trump yang terus berkembang untuk perdagangan, imigrasi, perpajakan, dan bidang kebijakan lainnya. Pada hari Selasa, sebuah survei dari dewan konferensi menunjukkan bahwa kepercayaan konsumen turun tajam pada bulan Februari dan ekspektasi inflasi meningkat ketika orang Amerika resah tentang harga telur yang melonjak dan dampak potensial tarif.

“Ini adalah jenis hal yang dapat tidak menjadi pembuat kebijakan,” Jonathan Pingle, yang dulu bekerja di The Fed dan sekarang kepala ekonom di UBS, mengatakan tentang tren menyeluruh dalam ekspektasi inflasi. “Kami tidak ingin ekspektasi inflasi naik begitu banyak sehingga membuat pekerjaan The Fed lebih sulit untuk mendapatkan inflasi kembali ke 2 persen.”

Sebagian besar ekonom melihat menjaga ekspektasi inflasi tetap penting untuk mengendalikan inflasi itu sendiri. Itu karena keyakinan tentang ke mana harga menuju nubuat yang terpenuhi dengan sendirinya: jika pekerja mengharapkan biaya hidup naik, mereka akan menuntut kenaikan gaji untuk memberikan kompensasi; Jika bisnis mengharapkan biaya bahan dan tenaga kerja naik, mereka akan menaikkan harga mereka sendiri untuk mengantisipasi. Itu bisa membuat Fed jauh lebih sulit untuk membawa inflasi ke tumit.

Itulah yang terjadi pada 1960 -an dan 1970 -an: bertahun -tahun inflasi tinggi membuat konsumen dan bisnis mengharapkan harga terus meningkat dengan cepat. Hanya dengan menaikkan suku bunga ke tingkat yang menghukum dan menyebabkan resesi yang parah adalah FaD yang dapat dikendalikan sepenuhnya oleh inflasi.

Ketika harga mulai naik dengan cepat pada tahun 2021 dan 2022, banyak peramal takut pengulangan skenario itu. Sebaliknya, ekspektasi inflasi tetap relatif jinak – naik hanya sederhana, dan turun dengan cepat setelah inflasi mulai mereda – dan The Fed mampu menurunkan inflasi tanpa menyebabkan peningkatan besar dalam pengangguran.

“Alasan No. 1 mengapa skenario itu tidak terjadi adalah bahwa, meskipun inflasi naik sedikit, diharapkan inflasi dengan sebagian besar langkah hanya naik sedikit,” kata Laurence Ball, seorang ekonom di Johns Hopkins University. “Itulah perbedaan besar antara tahun 1970 -an dan 2020 -an.”

Namun, sekarang, ada petunjuk bahwa orang Amerika mengantisipasi inflasi yang lebih tinggi di tahun -tahun mendatang. Tekanan harga yang persisten sebagian didorong oleh lonjakan biaya telur dan biaya terkait energi ditambah dengan kekhawatiran tentang dampak tarif adalah beberapa faktor yang mendorong ekspektasi konsumen untuk inflasi selama 12 bulan ke depan ke level tertinggi mereka lebih banyak di lebih banyak di level tertinggi di level mereka. dari setahun, menurut survei yang sudah berjalan lama dari University of Michigan.

Lebih memprihatinkan bagi para ekonom, harapan konsumen untuk inflasi dalam jangka panjang-yang cenderung lebih stabil dari waktu ke waktu-mengalami lompatan satu bulan terbesar sejak 2021 pada bulan Februari. Peningkatan pemotongan di seluruh usia dan tingkat pendapatan, menunjukkan kekhawatiran inflasi tersebar luas.

Ekspektasi dalam survei Michigan telah meningkat sebelumnya, hanya untuk kembali pada bulan -bulan berikutnya. Dan hasil baru -baru ini telah menunjukkan perpecahan partisan yang sangat besar – ekspektasi inflasi telah meningkat tajam di antara Demokrat sejak pemilihan, tetapi telah jatuh di antara Partai Republik – memimpin beberapa ekonom untuk mengabaikan hasilnya.

Namun, ekspektasi inflasi juga meningkat di antara para independen politik – perkembangan yang signifikan karena penilaian ekonomi mereka biasanya lebih stabil, kata Joanne Hsu, yang memimpin Survei Michigan.

Langkah -langkah lain melukis gambar campuran. Survei dewan konferensi menunjukkan meningkatnya kekhawatiran tentang inflasi pada bulan Januari dan Februari, tetapi yang lain dari Federal Reserve Bank of New York pada bulan Januari tidak. Satu ukuran yang diawasi dengan cermat dari ekspektasi inflasi investor telah naik, tetapi yang lain belum. Kedua langkah tersebut didasarkan pada hasil pada utang pemerintah AS – ketika investor mengharapkan inflasi untuk menggerogoti nilai kepemilikan obligasi mereka, mereka menuntut pengembalian yang lebih besar untuk menebusnya. Survei bisnis dan peramal profesional telah menemukan sedikit jika ada bukti bahwa ekspektasi inflasi meningkat.

Tetapi para ekonom mengatakan bahwa semakin lama inflasi tetap meningkat, semakin besar kemungkinan konsumen dan bisnis akan mulai menyesuaikan kembali harapan mereka. Yang paling ditakuti bank sentral adalah jika harapan itu menjadi “tidak berantakan,” atau cukup bergerak untuk menyarankan sedikit keyakinan bahwa dari waktu ke waktu inflasi akan kembali ke target 2 persen. Risiko itu tampak lebih menonjol sekarang daripada beberapa bulan yang lalu. Kemajuan inflasi telah macet dalam beberapa bulan terakhir dan Presiden Trump telah mengejar kebijakan yang diyakini banyak ekonom cenderung mendorong harga lebih tinggi, seperti memberlakukan tarif dan membatasi imigrasi.

“Data memang menunjukkan bahwa ekspektasi inflasi tampaknya berlabuh dengan baik, tetapi jika saya berada di Fed, saya tidak akan menganggap itu atau menerima begitu saja,” kata Richard Clarida, mantan wakil ketua Fed yang sekarang berada di Pimco, perusahaan investasi.

Pejabat di bank sentral sejauh ini telah meremehkan kekhawatiran tentang harapan inflasi. Austan Goolsbee, presiden Federal Reserve Bank of Chicago, mengatakan survei terbaru dari University of Michigan “tidak banyak,” tetapi hanya mencerminkan data bernilai satu bulan sejauh ini.

“Anda membutuhkan setidaknya dua atau tiga bulan untuk dihitung,” Mr. Goolsbee, yang memberikan suara pada keputusan kebijakan tahun ini, mengatakan pada hari Minggu.

Alberto Musalem, presiden St. Louis Fed dan anggota pemungutan suara, juga tegas bahwa ekspektasi inflasi terkendali saat berbicara dengan wartawan minggu lalu. Mr. Musalem menggambarkan data Michigan sebagai “satu metrik di antara berbagai metrik yang telah menunjukkan sedikit peningkatan.”

Terlepas dari kepercayaan diri ini, The Fed telah menunda pemotongan suku bunga tambahan untuk saat ini. Pejabat tidak hanya menginginkan lebih banyak bukti bahwa inflasi sedang mundur tetapi juga mengatakan ekonomi yang solid memberi mereka waktu untuk menunggu dan melihat bagaimana rencana Mr. Trump akan berdampak pada lintasan untuk harga konsumen, pasar tenaga kerja dan pertumbuhan secara lebih luas.

Risalah dari pertemuan kebijakan terbaru di bulan Januari menunjukkan bahwa para pembuat kebijakan mengharapkan beberapa dampak pada harga konsumen dari kebijakan Trump. Tetapi bagaimana bank sentral harus merespons tetap menjadi poin besar dari perdebatan.

Beberapa, seperti Gubernur Fed Christopher J. Waller, berpendapat bahwa bank sentral dapat “melihat” dampak ekonomi kebijakan seperti tarif. Tetapi sikap itu bergantung pada sejumlah faktor, yang paling penting bahwa pungutan tersebut hanya menyebabkan kenaikan harga satu kali dan bahwa harapan di seluruh bisnis dan rumah tangga tetap terkendali.

Tetapi menurut Charles Evans, yang pensiun sebagai presiden Chicago Fed pada tahun 2023, itu bisa menjadi strategi yang berisiko, terutama mengingat lonjakan inflasi yang mengikuti kejutan ekonomi era Covid.

“Itu cerita sementara yang sama yang dikatakan Fed dan semua orang pada tahun 2021,” katanya. “Anda akan berpikir bahwa pembuat kebijakan akan sedikit lebih enggan untuk bersandar pada itu.”

Sudah, Mr. Evans mengatakan bahwa melihat ekspektasi inflasi naik agak membuatnya “sedikit gugup,” terutama mengingat kekhawatirannya bahwa bisnis mungkin lebih cenderung daripada di masa lalu untuk meneruskan harga yang lebih tinggi kepada pelanggan mereka. Karena alasan itu, ia berharap The Fed tetap “berhati -hati” tentang pemotongan suku bunga lebih lanjut tahun ini.

John Roberts, yang baru -baru ini menjabat sebagai anggota staf top di Divisi Penelitian dan Statistik di The Fed sebelum bergabung dengan Evercore ISI, menambahkan bahwa bank sentral mungkin cenderung melupakan pemotongan sepenuhnya tahun ini jika ekspektasi inflasi tidak meningkat dari level saat ini . Pada titik ini, dia sudah melihat “sedikit tidak ada di sini.”

Setelah rilis data University of Michigan terbaru pada hari Jumat, para ekonom di LHMeyer, sebuah perusahaan riset, mendorong kembali waktu mereka untuk pemotongan Fed berikutnya dari Juni hingga September.

Ada juga risiko lain: jika Tuan Trump bergerak untuk mengikis kemerdekaan Fed, atau mengancam untuk melakukannya, itu dapat merusak kepercayaan pada kemampuan bank sentral untuk mengendalikan inflasi, menguntungkan ekspektasi inflasi untuk meningkat.

Pekan lalu, Mr. Trump berusaha untuk memperluas jangkauannya atas Fed sebagai bagian dari upaya yang lebih luas untuk merebut kendali yang lebih besar dari lembaga independen yang ditunjuk secara kongres. Perintah eksekutif menargetkan pengawasan dan regulasi bank sentral Wall Street dan mengukir keputusannya tentang kebijakan moneter. Tetapi sifat yang luas dari perintah yang memicu kekhawatiran tentang seberapa jauh pelacakan Mr. Trump pada kemerdekaan Fed pada akhirnya bisa pergi.

“Itu skenario yang paling berbahaya,” kata Ball, menambahkan bahwa bahkan ancaman campur tangan politik dapat membuat pekerjaan Fed lebih sulit. “Kemampuan The Fed untuk mengendalikan harapan dapat dihambat tidak hanya oleh administrasi Trump yang mengambil alih, tetapi juga oleh ketakutan yang mungkin terjadi.”